1.央行：初步统计，2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元。2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。前十个月人民币贷款增加14.97万亿元。

　　2.央行：10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%；狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%；前十个月净投放现金7284亿元。

　　4.央行公告称，11月13日以固定利率、数量招标方式开展了1900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。多个方面数据显示，当日928亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放972亿元。

　　5.美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。

　　6.美东时间周四，美股三大股指全线下挫，人工智能龙头英伟达等重量级科技股遭到猛烈抛售。随着美联储降息预期骤降，市场整体情绪明显承压。

　　7.摩尔线程披露科创板上市招股意向书，这次发行初步询价日为2025年11月19日，申购日为11月24日。证监会同意沐曦集成电路（上海）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请。

　　1.央行：初步统计，2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元。2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。前十个月人民币贷款增加14.97万亿元。

　　2.央行：10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%；狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%；前十个月净投放现金7284亿元。

　　4.央行公告称，11月13日以固定利率、数量招标方式开展了1900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。多个方面数据显示，当日928亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放972亿元。

　　5.美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。

　　6.美东时间周四，美股三大股指全线下挫，人工智能龙头英伟达等重量级科技股遭到猛烈抛售。随着美联储降息预期骤降，市场整体情绪明显承压。

　　7.摩尔线程披露科创板上市招股意向书，这次发行初步询价日为2025年11月19日，申购日为11月24日。证监会同意沐曦集成电路（上海）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请。

　　周四市场强势上攻再创新高，至收盘，上证50指数涨0.96%，沪深300指数涨1.21%，中证500指数涨1.55%，中证1000指数涨1.39%，全市场成交额为2.06万亿元。

　　股指开盘后就保持震荡上行之势，宁德时代300750）带动创业板指数持续上涨，午后虽出现震荡，但不改强势，上证指数收盘创出新高。两市个股涨多跌少，3953家上涨，1338家下跌。锂电池产业链全线大涨，能源金属、工业金属、化工、化肥等板块涨幅居前，电信、公路、电力、油服等板块下跌。

　　周四市场再创新高。近期，锂电池材料价格持续上涨的消息此起彼伏，储能公司大单的公告更是激发了市场人气，上游产业链公司全线年的大牛市。市场人气受到激发，宁德时代大涨更是带动了创业板指数的大涨，也使各指数全线上行。上证指数再次创出十年新高后，两市总市值已创新高，但其他指数未创新高，上证50指数离新高仅一步之遥。这显示了板块轮动，10月人工智能板块回落之后，工业金属、新能源和存储成为市场热点，银行等权重股也触底反弹。可见，大型公司仍受到市场关照，虽然成交仍在2万亿元水平，但节奏把控良好。

　　隔夜美股大跌，科技股受到抛压，阿里巴巴美股高开低走，中概股普跌，加之国内公布金融数据，GPU公司集中IPO，因此，股指将再受考验，走势可能震荡。

　　国债期货：周四国债期货收盘全线%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数小幅上行，其中5-7Y上行1bp左右。TL、T、TF、TS主力合约IRR分别为1.2518%、1.3529%、1.4841%、1.5209%。

　　央行公开市场净投放972亿元短期流动性，市场资金面继续转松。银存间主要期限质押回购加权平均利率全线.93bp、1.22bp。

　　上一日上冲再次受阻后，周险资产表现偏强也对债市情绪有所压制，期债盘面收盘普跌。资金面继续转松的情况下，短端表现相对偏强。

　　现券尾盘，央行公布10月金融数据。10月新增人民币贷款2200亿元，同比少增约2800亿元；贷款余额同比+6.5%，较上月继续回落0.1个百分点。贷款结构也再度转弱，居民、企业和事业单位新增中长期贷款分别较去年同期少增1800亿元、1400亿元。而票据“冲量”再现，新增5006亿元，同比多增3312亿元。

　　10月社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元；社融同比+8.5%，也较上月回落0.2个百分点。除贷款拖累外，政府债券发行放缓也是社融同比少增的根本原因。今年财政靠前发力的情况下，10月政府债券融资仅4893亿元，创去年5月以来单月新低。不过，企业直接融资表现尚可，企业债券融资、非金融企业股票融资合计较去年同期多增约1894亿元。

　　信用扩张的放缓也继续影响存款派生。10月M2同比+8.2%，较上月回落0.2个百分点。与此同时，M1同比+6.2%，较上月回落1.0个百分点，也拐点初现。存款结构上看，跨季后居民、非金融企业存款超季节性回落，分别大幅度减少13400亿元、10853亿元；而非银金融机构存款超季节性大增18500亿元，这似乎验证我们此前的猜测，即9月M1的超预期上行可能主要是由于季末私人部门资金以活期存款的方式暂回流银行体系，持续性并不强。

　　金融数据全面转弱对债市而言较为友好。但一方面，10月票据利率大幅回落后，市场对当月金融数据偏弱已有相对较为充分的预期；另一方面，包括三季度货政报告在内，央行此前也多次强调应“科学看待金融总量指标”。若按经济稳步的增长与价格总水平目标估算，6.5-7%的社融增速可能也处于央行合意范围，因此目前金融数据转弱直接引发货币政策加码的概率不高。

　　短期来看，我们维持此前观点不变。在缺乏明确增量利好驱动的情况下，收益率下行空间受限，但结合央行三季度货政报告内容与央行重启国债买卖的时点选择，我们倾向于认为2.20-2.25%可能是30Y国债的阶段性顶部区域，收益率向上空间也不大。

　　操作上，单边建议暂观望为主。套利方面，建议做空30Y-7Y期限利差头寸（TL-3T）继续适量持有。与此同时，考虑到盘面估值和后续空头移仓因素，建议也可择机尝试阶段性做多T合约当季-下季跨期价差。

　　2.套利：做空30Y-7Y期限利差头寸适量持有、择机尝试做多T合约跨期价差。

　　1.【美媒：特朗普政府计划扩大食品关税豁免范围】金十数据11月14日讯，据《》报道，三位知情的人偷偷表示，特朗普政府正在准备对某些关税实施大范围豁免，以缓解美国消费者因高企的食品价格而产生的焦虑。这一变化将适用于特朗普4月宣布的某些对等关税，包括来自尚未与政府达成贸易协议的国家的产品。预计豁免将包括牛肉和柑橘类产品。如果提案继续推进，将成为特朗普关键经济政策的最新倒退迹象。该计划可能超出特朗普9月通过行政命令提出的豁免范围，后者仅限于非美国生产或种植且与其他几个国家达成的贸易协定中规定的产品关税。9月行政命令要求商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔就包括金属和矿物、抗生素、飞机零件及部分外国农产品（如咖啡、菠萝）在内的1000多个产品类别决定是不是实施豁免。据两位知情人士称，卢特尼克已推动对食品类商品实施一系列豁免，原因是价格高企。(来自金十数据APP)

　　2.印度批准2506亿卢比出口促进计划，印总理莫迪：确保“印度制造”在世界市场上拥有更大影响力。

　　现货运价方面，船司当前长约货有所改善，但11月下半月拉涨动力减弱，具体来看，MSK周二盘后放出WK48周上海至鹿特丹报价2000美金，环比上周调降250美金，11月下半月运价落地没有到达预期，12月运价高度或将受限，关注后续其他船司的调价动作。OA11月下半月线月最后一周线月底线附近，盘面悲观情绪有所消化，关注后续12月报价情况。从基本面看，需求端，11-12月发运预计逐渐好转，供给端，本期（11/10）上海-北欧5港11/12月周均运力为26.27/30.07，2026年1月周均运力为29.79万TEU。总的来看，本期运力较上期变化不大，目前12月运力供给较为充分，但仍有挺价预期。风险端，胡塞表示暂停袭击红海商船，但仍表示一旦以色列袭击加沙，红海袭击将重启，考虑巴以第二阶段谈判仍进展缓慢，近月复航概率不大。另外近期需关注EC2602合约的最后交易日对估值的影响，建议以交易所官方通知为准。

　　1.白宫经济顾问哈西特周四表示，政府将发布非常关注的10月就业报告，但由于联邦政府停摆数周，该报告将不包含失业率数据。哈西特还向记者表示，经济顾问委员会(CEA)估计，此次停摆每周给经济造成约150亿美元的损失。他估计，这相当于第四季度国内生产总值(GDP)环比增长年率下降了约1.0至1.5个百分点。

　　2.越来越多的美联储决策者暗示对进一步放松政策持谨慎态度，理由是仍担心通胀，以及在今年两次降息后劳动力市场出现相对来说比较稳定迹象，这促使金融市场认为12月降息的概率降至50%以下。

　　3.EIA多个方面数据显示，截止11月7日当周，包括战略储备在内的美国原油仓库存储的总量8.38亿桶，比前一周增长721万桶；美国商业原油库存量4.28亿桶，比前一周增长641.3万桶；美国汽油仓库存储的总量2.05亿桶，比前一周下降94.5万桶；馏分油库存量为1.11亿桶，比前一周下降63.7万桶。

　　IEA月报继续放大供需过剩的预测，但市场对此计价程度已经大幅减弱，叠加欧美对俄罗斯石油的制裁持续影响供应，隔夜油价修复前期超跌幅度。对过剩的担忧趋使油价运行至页岩油边际成本下方，而中美收储、宏观经济韧性提供底部支撑，地缘风险扩大带来阶段性反弹驱动。本周仍需关注美国与委内对峙局势的进展，油价震荡看待，Brent主力合约预计运行区间在62～65美金/桶。

　　现货市场，11月13日山东沥青现货跌10至3010元/吨，华东地区跌10至3330元/吨，华南地区跌100至3200元/吨。

　　1.山东市场：原油消息面利空，打压市场心态，另外区内整体资源供应充足，中下游用户多刚需采购为主，部分客户优先消耗前期库存，利空炼厂现货成交，不过多数炼厂交付合同为主，库存水平暂且可控，沥青价格走稳为主，个别地炼排队发货，沥青价格出现小幅松动。短期看，原油走势不稳，市场观望情绪不减，且需求逐步收尾，沥青价格持续上涨乏力。

　　2.长三角市场：主力炼厂船运在托底政策下，销售尚可，不过近期船运运输受阻，库存水平仍在中位，近期船运将集中发出，库存水平下降，沥青价格或维持稳定。此外，镇江社会库主流价格稳定在3200元/吨。

　　3.华南市场：当地个别主力炼厂间歇性生产，且本月排产量增加，市场整体看空情绪较重，部分中石化炼厂周三价格下调100-150元/吨，带动市场成交重心下移，昨日当地中石油炼厂价格普降200元/吨，带动当地主流成交价继续下跌，市场整体交投氛围偏弱，用户采购多以低价成交为主，短期当地主流成交价格或弱稳运行。

　　百川盈孚统计，本周四国内沥青厂装置开工率为34.85%，较本周一上升1.35%；炼厂沥青总库存水平为29.48%，较本周一上升1.03%；社会库存率为28.15%，较本周一下降0.35%。油价阶段性企稳，沥青成本端暂无明确驱动。沥青供需格局继续走弱，炼厂累库压力增加，华南现货价格大大下调，影响市场情绪。后续仍需关注美国与委内局势，若地缘风险升级将带来阶段扰动，沥青单边价格短期预计窄幅震荡。

　　新加坡纸货市场，高硫Nov/Dec月差-4.1至-4.2美金/吨，低硫Nov/Dec月差-1.8美金/吨左右震荡。

　　1.11月，俄罗斯炼厂装置逐步恢复。ust-luga凝析油装置恢复到满负荷运转状态。kirish炼厂加工量增加4万桶/天回归至受袭前水平

　　高硫窗口现货供应充裕，窗口低价成交持续打击高硫现货贴水。乌克兰对俄罗斯能源设施轰炸持续，但欧美制裁后高硫燃油近端出口物流仍较稳定。墨西哥10月高硫出口在Olmeca炼厂停运回归后回升至50万吨左右稳定水平。中东高硫出口供应回升。需求端，26年新一批原油配额预期于11月提前下发，燃油进料需求预期环比减弱。

　　PX：昨日PX市场情绪受调油需求好转有所提振，实货浮动价整体稳定，12月预估在-45，1月预估在-2；PX估价在826美元/吨，较上一日上涨1美元，12月MOPJ估价在557美元/吨CFR。

　　PTA：昨日PTA市场商谈气氛一般，基差窄幅波动，PTA主流现货基差在01-77。

　　1.印度化学品和石化品司发布通知，立即撤销对于以下产品的BIS认证：对苯二甲酸（PTA）、乙二醇（MEG）、100%聚酯短纤纱、聚酯工业丝（IDY）、聚酯短纤维（PSF）、聚酯全牵伸丝FDY、聚酯预取向丝POY、模塑和挤出用聚乙烯材料、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）、模塑和挤出用聚丙烯（PP）材料、聚氯乙烯（PVC）均聚物、乙烯-醋酸乙烯酯（EVA）共聚物、聚氨酯、聚碳酸酯等。

　　2.据CCF统计，截止本周四，中国PTA开工率75.7%,周环比下降0.7%，聚酯开工率周环比下降1%至90.3%，江浙加弹综合开工率维持在88%，江浙织机综合开工率周环比下降1%至74%，江浙印染综合开工率周环比下降3%至77%。

　　3.据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点附均产销估算在4成左右；直纺涤短销售销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销56%。

　　印度解除包括PTA产品的BIS限制，PX需求预期提升，近期受美国调油需求好转的影响，市场情绪得到提振。供应方面近期福佳大化一套70万吨PX装置11月初重启，歧化利润亏损个别装置降负，中国台湾FCFC一套72万吨/年PX装置检修装置11月初重启，中国和亚洲PX开工率为仍处高位，近期PX浮动价和纸货结构走弱。

　　PTA本周供需双降，四川能投100万吨装置于上周末检修，预计12月下重启，本月中下旬虹港石化250万吨PTA装置计划检修一周，桐昆集团旗下的嘉兴石化后期或存在2年以上的技改计划，pta现货商谈氛围一般，社会库存延续上升。下游方面近期聚酯开工小幅走弱，产业链仓库存储上的压力不大，PTA累库预期仍存。

　　1.单边：PX浮动价和纸货结构走弱，TA累库预期仍存，终端需求存走弱预期，短期价格震荡走势。

　　2.现货方面：目前现货基差在01合约升水56-58元/吨附近，商谈3951-3953元/吨，下午几单01合约升水58-62元/吨附近成交。12月下期货基差在01合约升水55-57元/吨附近，商谈3950-3952元/吨。

　　1据华瑞资讯，截至11月13日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.59%（环比上期上升0.15%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在69.34%（环比上期下降2.6%）。

　　2.据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点附均产销估算在4成左右。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销56%。

　　供应方面，广西华谊20万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近期停车检修，预计时长20天附近。安徽红四方603395）30万吨/年的合成气制乙二醇装置今日因故跳停，11月中旬正达凯60万吨MEG装置计划检修10天，河南煤业（濮阳）20万吨、镇海炼化80万吨11月中旬前后计划重启，富德能源50万吨MEG装置12月份有检修计划，近期乙二醇港口库存回升，后市累库预期仍存。

　　2.现货方面：江浙直纺涤短维稳，半光1.4D主流6200-6450出厂或短送，下游按需采购。福建直纺涤短维稳，半光1.4D主流6300-6450元/吨现款短送，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短商谈走货，半光1.4D主流6300-6550送到，下游按需采购。

　　1.据华瑞资讯，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点附均产销估算在4成左右。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销56%。

　　2.据华瑞资讯，江浙加弹综合开工维持在88%，江浙织机综合开工率降至74%，江浙印染综合开工率下降至77%。

　　短纤工厂销售清淡，后市来看，短纤需求呈现季节性回落，下游新订单下达节奏缓慢，目前下游原料库存不高，关注后期的补货需求。今年圣诞订单据悉不及往年，终端纱厂通过促销活动促进销售来回笼资金，后市补货力度有限，加工费承压。

　　2.现货市场：聚酯瓶片市场交投气氛一般，不一样的品牌价格高低差距较大。11-1月订单多成交在5670-5750元/吨出厂不等，个别品牌略低5630元/吨出厂附近，略高5790-5820元/吨出厂不等。

　　CCF讯：聚酯瓶片市场交投气氛有所回升，但成交多集中在前期区间，午后期货拉涨以后市场跟进不多，不一样的品牌价格高低差距较大。11-1月订单多成交在5650-5750元/吨出厂不等，略低5610-5640元/吨出厂附近，略高5780-5810元/吨出厂不等。

　　1.期货市场：昨日纯苯和苯乙烯主力合约日盘期货价格上行，夜盘BZ2503收于5545（+6/+0.11%），EB2512主力合约日盘收于6453（+16/+0.25%）。

　　纯苯：昨日纯苯市场成交气氛提振，华东纯苯市场商谈区间5340—5400元/吨，环比上涨60元/吨；山东纯苯市场主流估价参考5180-5200元/吨，环比上涨10元/吨。

　　苯乙烯：昨日苯乙烯现货基差窄幅波动，成交一般，江苏苯乙烯现货买卖意向商谈在6410-6445，11月下商谈在6425-6465，12月下商谈在6470-6505。江苏苯乙烯现货基差卖盘意向在12盘面+（20-25），11月下基差商谈在12盘面+（35-45），12月下商谈在12盘面+（80-85）。

　　1.据卓创资讯301299）统计，本周纯苯开工率81.36%，周环比下降0.13%，加氢苯开工率56.3%，周环比上升2.59%，纯苯下游综合开工率74.04%，周环比下降1.31%，其中苯乙烯开工负荷在68.9%，较上周上升2.34%，苯胺开工率88.38%，周环比上升3.43%，己内酰胺开工率83.6%，周环比上升1.6%，环己酮开工率59%，周环比下降1%，己二酸开工率在57.91%，周环比持平，苯酚丙酮开工率71%，周环比下降3%。

　　2．据卓创资讯统计，本周苯乙烯开工负荷68.94%，较上周提升2.34%，下游综合开工率57.83%,较上周上升0.9%，其中ABS生产企业平均开工负荷在69.21%附近，较上周上升0.41%；PS企业平均开工负荷在57.14%，环比上升1.15%，EPS开工负荷约为50.81%，较上周下降0.92%

　　昨日纯苯期货主力合约上涨，受北美调油需求好转市场情绪得到提振。近期纯苯内盘供稳需降，港口库存小幅回落。目前亚美纯苯套利窗口尚未开启，纯苯内盘供需格局相对宽松，下游利润延续亏损，本月纯苯码头到货维持偏多，纯苯供需格局尚未有明显改善。

　　本周苯乙烯供需双增，主港库存和生产企业仓库存储下降，市场成交气氛有所好转，基差整体稳定。供应方面，山东国恩年产20万吨苯乙烯新装置本周正式投产，据悉恒力石化600346）72万吨/年苯乙烯装置因进口设备未到齐，原计划于11月10日停车检修2周或推迟到12月另行决定，11月已取消长约不再恢复，本周开始苯乙烯装置略降负生产，镇海炼化检修装置重启时间或延后，月底中化泉州45万吨苯乙烯装置计划检修2个月，安徽嘉熙35万吨苯乙烯检修装置计划近期重启，苯乙烯开工率整体维持偏低。下游方面苯乙烯3S开工率提振，ABS&PS库存继续上升，3S现货供应相对充足，下旬苯乙烯到港增加，港口库存预期回升。

　　1.单边：近期受北美调油需求提升美湾纯苯歧化装置降负带来纯苯价格提振，内盘纯苯供需格局偏弱，苯乙烯下旬船货到港增加预期累库，纯苯&苯乙烯价格上升空间或有限，关注逢高做空的机会。

　　2.现货市场：现货方面山东丙烯市场主流参照5760-5800元/吨，较上一工作日上涨15元/吨。中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定，金陵报5850元/吨，镇海报5900元/吨，扬子报5900元/吨。丙烯自用为主，外销量有限，主供长约户。上述价格自11月11日起开始执行。

　　沙特阿美公司12月CP预期，丙、丁烷均较10月上调。丙烷为472美元/吨，较上月下调，丁烷为467美元/吨，较上月上调。

　　供应端宁波大榭60万吨DCC装置，鑫泰石化30万吨、滨化新材料60万吨PDH装置11月上旬检修，宁波金发（一期）60万吨PDH装置预计月末检修完成，丙烯下游衍生品对原料采购心态较为谨慎，下游工厂择低补货。工厂库存高位，本周负荷继续上升0.97%至79.57%，市场供应压力大。多数下游衍生品行业利润欠佳的现状短期内难以改善，择低采购，部分停工装置陆续恢复，对丙烯需求支撑较强。

　　华东常州市场为基准，今日华东地区电石法五型现汇库提价格在4510元/吨，环比前一交易日下调10元/吨。国内PVC现货市场成交价格弱势探低，周内上游供应保持高位，内外贸需求维持淡稳，行业库存承压，成本及远期预期表现欠佳，盘中市场行情报价寻低成交，华东地区电石法五型现汇库提在4510-4620元/吨，乙烯法在4550-4650元/吨。华东地区PVC基差01合约在-10/-70区间，盘面基差继续收窄。

　　1.山东液碱市场行情报价局部暂稳，个别市场在库存下滑后，呈现小幅上调10元。山东供应有增有减，短期影响尚不明确，今日需着重关注送货量的变化。鲁西南32%离子膜碱主流成交750-790；鲁中东部32%离子膜碱主流成交750-810，50%离子膜碱主流成交1220-1330；鲁北32%离子膜碱主流成交790-860；鲁南32%离子膜碱主流成交800-840。（单位：元/吨）

　　1.本周（2025）粘胶短纤行业产能利用率89.50%，较上周-0.1%。本周部分地区部分粘胶装运行负荷调整，周内行业整体产能利用率小幅下降。截至2025年11月13日,江浙地区综合开机率为66.55%，环比上期-1.52%。

　　2.今日有耗氯下游收货减少，液氯市场走势下调。目前鲁北区域液氯价格50-100，鲁南、鲁西南区域液氯价格1-100，胶东半岛区域液氯价格50-100。（单位：元/吨）

　　3.截至20251113，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.22万吨(湿吨)，环比下调3.04%，同比上调57.23%。本周全国液碱样本企业库容比25.15%，环比上升0.78%；本周除华北区域库容比环比下滑外，西北、华中、西南、华东、东北、华南区域库容比环比上升。

　　L塑料相关：L2601合约报收6874点，上涨+56点或0.82%。LLDPE市场行情报价部分涨跌。华北大区线元/吨；华东大区线元/吨；华南大区线元/吨。国内LLDPE市场主流价格在6760-7450元/吨。线性期货低开震荡上行，市场交投气氛提振有限，贸易商随行就市报盘，下跌行情下，下游心态偏空，对原料采购意愿降低，整体成交难有放量。

　　PP聚丙烯相关：PP2601合约报收6502点，上涨+22点或+0.34%。华东拉丝周均价在6466元/吨，较上一周下跌41元/吨，跌幅在0.63%。拉丝区域间价差小幅走扩；品种上，拉丝和低熔共聚价差小幅收窄，局部市场拉丝受检修影响低价减少，而低熔共聚现货充裕，场内低价集中，周内价格表现不及拉丝。

　　援引中国石油报消息：近日，中国化工园区发展大会在浙江嘉兴召开。会议总结了“十四五”期间我国化工园区的发展成就，并展望“十五五”规划。截至2025年8月，全国已认定化工园区729家，其中超大型园区22家，大型园区38家，规模结构优化。环渤海湾等四大沿海区域产能占比高，产业集群效应显著。截至2025年10月，全国建成63个智慧化工园区，62个在建；截至2024年底，37个园区入选“绿色化工园区名录”，低碳化工园区建设稳步推进。

　　9月，全球经济政策不确定性指数回落至291.1点，同比上涨+31.7%，边际回升，利空聚烯烃单边。国内PE产能利用率连续2周增产至83.1%，同比增产+4.5%，涨幅连续2周扩大；国内PP产能利用率连续3周增产至79.6%，同比增产+7.1%，连续3周涨幅扩大。

　　1.单边：Ｌ主力01合约观望，关注6820点近日高位处的支撑；PP主力01合约多单持有，止损宜上移至6430点近日低位处。

　　期货市场：纯碱期货主力01合约昨日收盘价1239元（25/2.1%），SA9-1价差136元，SA1-5价差-66元。

　　现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变革30至1190元/吨，青海重碱价格变革0至900元/吨。华东轻碱价格变革0至1120元/吨，轻重碱平均价差为44元/吨。

　　1.隆众资讯11月13日报道：本周国内纯碱产量73.93万吨，环比下降0.76万吨，跌幅1.01%。其中，轻质碱产量32.84万吨，环比下降0.37万吨。重质碱产量41.09万吨，环比下降0.39万吨。

　　2.截至2025年11月13日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-182元/吨，环比下跌8元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润-23.50元/吨，环比增加20元/吨。

　　3.截止到2025年11月13日，国内纯碱厂家总库存170.73万吨，较周一增加0.11万吨，涨幅0.06%。其中，轻质纯碱80.02万吨，环比增加0.25万吨，重质纯碱90.71万吨，环比下降0.14万吨。较上周四下降0.69万吨，跌幅0.40%。其中，轻质纯碱80.02万吨，环比减少1.44万吨；重质纯碱90.71万吨，环比增加0.75万吨。

　　本周纯碱偏强走势，周度高点尚未突破前高，动力煤持续上涨对纯碱价格形成支撑，周中发改委召开供暖季能源保供会议，阶段打击价格然未改向上趋势。月差上正套走势，SA1-5日盘收于-64元/吨，对比上周四走高22元/吨。周度数据方面，本周纯碱产量未73.93万吨，环比下降1%，轻重均降。重庆和友停车，金山减量，重庆湘渝设备调整减量，江苏德邦设备提负荷。需求端，目前玻璃日熔15.9万吨。光伏玻璃日产量8.9万吨。两者对应重碱日度理论需求为5.3万吨。中长期来看，其供应过剩格局不变，价格的范围震荡式下移。纯碱供应增加，但厂库压力不大，短期供需矛盾不突出，基本面方面出发纯碱震荡走弱格局，关注煤价对成本端支撑，预计下周纯碱震荡偏弱走势。

　　1.单边：基本面方面出发纯碱震荡走弱格局，关注煤价对成本端支撑，预计下周纯碱震荡偏弱走势。

　　期货市场：玻璃期货主力01合约昨日收于1056元/吨（7/0.67%），9-1价差188元，1-5价差-117元。

　　现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1104元/吨，湖北大板市场价变动0至1130元/吨，广东大板市场价变动0至1180元/吨，浙江大板市场价变动0至1230元/吨。

　　2.截止到20251113，全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比+11.1万重箱，环比+0.18%，同比+33.61%。折库存天数27.5天，较上期+0.4天。

　　3.本周（20251107-1113）据隆众资讯生产所带来的成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-187.70元/吨，环比减少15.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润51.26元/吨，环比减少26.84元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润32.52元/吨，环比增加34.29元/吨。

　　4.今日沙河市场5mm大板现金价格参考12.9元/平方米，与上一交易日持平，合计1104元/吨左右（含税）。今日湖北浮法玻璃市场本地5mm价格56.5，较上一交易日价格持平。

　　本周玻璃跌势加速，跌破1050元/吨，持仓量一度增至200万手以上。湖北沙河产销乏力，厂家进一步调降以应对产销走弱。地产周期性下行，现货端基本面改善幅度有限，需求表现显乏力，中游库存较大是主要担忧。除此以外市场对政策层面引导行业“反内卷”的敏感度边际下降，市场更多交易实际落地力度，因此由政策驱动的上方空间存在限制。周度数据方面，本周玻璃日熔15.91万吨，维持不变。厂库环比增加0.18%至6324.7万重箱，厂库和期货价格趋势背离，注意玻璃价格下方空间可能有限。利润方面，煤制气和石油焦维燃料玻璃厂仍保有利润，天然气亏损增加。本周加速下跌后，关注弱需求对价格下降主导是否减弱，以及也许会出现的节前冷修，做空应注重安全边界，下周市场或将进入震荡。

　　1.单边：玻璃厂库和期货价格趋势背离，玻璃期价下方空间可能有限，做空应注重安全边界，下周市场或将进入震荡。

　　现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2050元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2120元/吨，鲁北报价2190元/吨，河北地区报价2080元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2000元/吨，云贵报价2070元/吨。港口，太仓市场报价2070元/吨，宁波报价2070元/吨，广州报价2050元/吨。

　　截至2025年11月12日，中国甲醇港口仓库存储的总量在154.36万吨，较上一期数据增加5.65万吨。其中，华东地区累库增加6.49万吨；华南地区去库，库存减少0.84万吨。

　　国际装置开工率提升，伊朗地区部分装置重启，日均产量提升至35000吨附近，进口恢复，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，伊朗全部正常，非伊开工小幅提升，外盘开工重回高位，欧美市场小幅反弹，中欧价差缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗11月已装46万吨，伊朗让利招标成交依旧较差，非伊货源较多，下游需求稳定，到港量进一步攀升，MTO开工略有下滑，港口库存继续累库。近期，煤炭需求旺季，煤价连续反弹，外卖产量回升至高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交偏差，部分流拍，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，部分CTO继续外采，叠加内地大装置停车，近期内地价格相对坚挺。中东地区目前相对来说比较稳定，美联储12月份降息预期弱化，国内大宗商品宽幅震荡，对期货甲醇影响减弱，伊朗即将进入限气季节，进口略有扰动，但在高库存背景下，甲醇延续跌势为主。

　　现货市场：出厂价弱势下跌，成交一般，河南出厂报1560-1570元/吨，山东小颗粒出厂报1560-1600元/吨，河北小颗粒出厂1590-1600元/吨，山西中小颗粒出厂报1500-1560元/吨，安徽小颗粒出厂报1540-1550元/吨，内蒙出厂报1420-1490元/吨。

　　【尿素】11月13日，尿素行业日产19.75万吨，较上一工作日减少0.06万吨；较去年同期增加1.39万吨；今日开工率84.43%，较去年同期81.24%提升3.19%。

　　综合来看，检修装置陆续回归，日均产量增加至19.9万吨附近。需求端，第四批配额发放，国际价格对国内影响再度升温。华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高。尿素生产企业库存去库10万至150万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区秋季肥收尾，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工低位，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。短期来看，国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪依旧低迷。国内外价差依旧偏大，新配额发放，国际市场对国内影响增加。当前，随着主流交割区出厂价格涨至1580元/吨附近，下游接受度大幅降温，厂家待发消耗，部分厂家开始下调报价，下游集体观望。第四批出口配额发放，预计60万吨左右，在国内外仍有较大价差背景下，此消息短期内将对国内市场情绪有一定提振，受出口消息刺激，盘面冲高回落，消息基本证伪，国内秋季肥全面结束，国内整体需求即将进入“真空期”，近期大宗商品集体回调，尿素基本面仍显宽松，预计尿素延续跌势为主。

　　期货市场：合约冲高回落。SP01合约报收5506点，较昨日收盘跌28个点，合0.55%。

　　援引卓创资讯统计：针叶浆现货市场贸易商仍存跟随盘面提涨出货价格的意愿，山东、江浙沪、广东市场部分牌号价格上调20-70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商延续提价出货为主，下游存在小单跟进情况，山东、江浙沪、广东、东北、河南、河北市场部分牌号价格持续上涨10-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投暂无显著变化，价格盘整运行。

　　阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4200-4220元/吨，阿尔派报收4280-4300元/吨，小鸟、新明星报收4370-4380元/吨，鹦鹉、金鱼报收4380-4400元/吨，明星报收4420-4430元/吨。

　　1.截至2025年11月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨5.1%，库存量在上周期呈现窄幅去库后本周期转为高位累库的走势。（隆众资讯）

　　2.本周期，中国阔叶浆样本产量为22.9万吨，较上周产减产2.1万吨。化机浆样本产量：23.6万吨，较上周期产量增加0.1万吨。（隆众资讯）

　　供应端进口量稳定、国产浆产量小幅回落，整体供应端稍有收缩；虽港口样本库存大幅度的增加，库存仍处相对高位，对估值支撑有限。需求端下游生活用纸、文化用纸等领域刚需偏弱，无明确增量释放，供大于求格局持续。目前2026年1月结转仓单仅7万吨左右，处于4年来的最低位置，关注后续仓单注册和进口到货情况。

　　今日原木现货价格下降。山东：日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平。江苏：太仓4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。新民洲4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平。重庆港600279）4米中A辐射松原木现货价格为840元/方，较昨日持平，较上周持平。

　　原木lg2601收盘价主力合约收盘价783.5元/方，较上一交易日涨0.90%。

　　2025年11月10日-11月16日，中国13港新西兰原木预到船12条，较上周减少4条，周环比减少25%；到港总量约39.5万方，较上周减少13.6万方，周环比减少26%。

　　据木联数据统计，11月3日-11月9日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.63万方，较上周增加5.57%。

　　现货端，辐射松部分规格降价，整体趋稳。成本端，新西兰外盘价偏高且成交不畅，后续或下调，进口成本支撑有限。供需平衡看，短期高库存与弱需求压制估值，但贸易商挺价意愿强、下周到港减少，叠加美国原木进口恢复缓解结构短缺，价格或持稳。中长期，若需求持续疲软，叠加北美材供应增加，估值或维持弱稳。当前价格已反映部分利空，进一步下行空间存在限制，短期估值以中性为主，需关注需求复苏节奏与外盘价变动。

　　现货价格这一块：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4600-4750元/吨，价格较上一工作日持平。部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨，价格同样持平。（卓创）

　　原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5550元/吨，持平；阔叶浆金鱼4400元/吨，持平；化机浆昆河3700元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格暂无明显起伏。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格的范围在1220-1450元/绝干吨。山东地区浆企开工较为稳健，河南地区浆企收购心态相对积极，但个别浆企仍反馈到货量尚未达到心理预期水平，因此延续挺价收货；南方市场交投尚可，局部天气因素影响程度不深。（卓创）

　　期货市场方面：主力OP2602夜盘反弹，报收4302点，较上个交易日涨48个点，合1.13%。

　　1.本期双胶纸产量20.9万吨，较上期增加0.1万吨，增幅0.5%，产能利用率53.5%，较上期上涨0.1%。本期双胶纸生产企业库存136.4万吨，环比增幅0.7%。（隆众资讯）

　　2.本期铜版纸产量8.3万吨，较上期减少0.2万吨，降幅2.4%，产能利用率61.4%，较上期下降1.7%。本期铜版纸生产企业库存37.5万吨，环比降幅0.3%。（隆众资讯）

　　3.据卓创资讯数据统计，本周双胶纸开工负荷率在52.20%，环比下降0.33个百分点，本周趋势由升转降。库存天数较上周四上升0.54%，本周趋势由降转升。

　　NR 20号胶相关：NR主力01合约报收12370点，下跌-30点或-0.24%；新加坡TF主力01合约报收172.6点，上涨+1.5点或+0.88%。截至前日18时，烟片胶船货报收2060-2100美元/吨，泰标近港船货报收1825-1840美元/吨，泰混近港船货报收1825-1840美元/吨，马标近港船货报收1810-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14740元/吨。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10490点，上涨+10点或+0.10%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收9900-10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10300-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900-11000元/吨。山东地区丁二烯报收7110-7230元/吨。

　　援引乘联分会数据：10月全国乘用车零售量224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，结束连续两月“双涨”态势。但1-10月累计零售1925万辆，同比增长7.9%，整体仍稳健增长。协会分析，10月销量下滑因中秋假期和部分省市补贴政策收紧，区域销量增速分化。尽管10月车市出现双降，但全年向好基本面未变，自主品牌崛起、新能源车渗透、出口市场发展是核心动力。11月在政策红利、季节需求、出口增长等利好因素推动下，车市有望实现销量稳步提升。

　　10月，日本JRU烟片橡胶交割库存累库至0.35万吨，同比累库+36.2%，为2024年2月以来首次同比累库，利多BR-RU价差（烟片累库，相对利空RU）。国内全钢轮胎产线%，涨幅收窄；半钢轮胎产线.单边：RU主力01合约多单持有，止损宜上移至15240点近日高位处；NR主力01合约少量试空，宜在12450点近日高位处设置止损。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力01合约报收10490点，上涨+10点或+0.10%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10400元/吨，山东民营顺丁报收9900-10000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10300-10500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900-11000元/吨。山东地区丁二烯报收7110-7230元/吨。

　　援引乘联分会数据：10月全国乘用车零售量224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，结束连续两月“双涨”态势。但1-10月累计零售1925万辆，同比增长7.9%，整体仍稳健增长。协会分析，10月销量下滑因中秋假期和部分省市补贴政策收紧，区域销量增速分化。尽管10月车市出现双降，但全年向好基本面未变，自主品牌崛起、新能源车渗透、出口市场发展是核心动力。11月在政策红利、季节需求、出口增长等利好因素推动下，车市有望实现销量稳步提升。

　　国内全钢轮胎产线%，涨幅收窄；半钢轮胎产线月，美国橡胶制品工业生产指数连续3个月减产至89.7点，同比减产-9.0%，跌幅连续5个月收窄，边际增产利多橡胶单边。

　　1.单边：BR主力01合约多单持有，止损宜上移至10365点近日低位处。

　　2.套利（多-空）：RU2601-BR2601（1手对2手）报收+4840点持有，止损宜上移至+4790点近日低位处